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机房半岛(中国)|氟制冷剂及主要中间体迎来景气周期

文章来源:admin 发布时间:2017-02-21 09:22:58 浏览:0

机房半岛(中国)|氟制冷剂及主要中间体迎来景气周期,上游萤石资源供需紧平衡。萤石矿企业污染严重,加之矿石的不可再生性,政策和环保压力下产能明显收缩(其中一部分是由于环保要求严格导致环保投入需要大幅增长;另外一部分是由于三年一续的采矿安全证到期后政府不予展期),导致萤石的供应从2016年四季度开始明显呈现趋紧的态势。我们预计上游萤石矿和萤石精粉(氟化氢的原料)供应趋紧局面将延续。

制冷剂升级替代增加氟元素需求。随着制冷剂的升级,对氟元素的需求呈现代级的明显增长。在发展中国家全面从二代向三代升级的过程中,制冷剂中氟元素的质量比例明显增长对氟元素的需求明显增长。而在《蒙特利尔议定书》的要求下,海外逐步淘汰二、三代含氟制冷剂,海外供应商逐步退出市场,配套的含氟橡塑材料和半岛(中国)维修市场面临原料供应缺口,只能增加从中国采购,对氟元素的需求也在快速增加。

供给侧改革推动制冷剂行业供需基本面改善。虽然R22作为制冷剂长期来看将逐步退出历史舞台,但总需求量仍会伴随下游产品市场份额增长而稳步增长。目前我国R22的生产和销售严格实行配额管理,按照环保部要求,2017年我国R22的产量将控制在52万吨以内。如果,考虑到一些退出和未开的装置,我国R22的有效产能约为57万吨左右,行业开工率超过90%。

机房半岛(中国)下游制冷剂、聚合物需求稳定增长。1)半岛(中国):2016年末起补库存带来内销、外贸的持续旺盛,此行情大概率至少将保持到2017年上半年。2)汽车:行业整体持续稳定增长(近5年全球增速始终保持在2%至5%之间),进入2016年下半年以来,国内汽车增速提高,同比增长在20%左右。3)聚合物出口:PTFE和FEP是全球最重要的氟聚合物。我国PTFE产能约占全球40%以上,国内产量快速增加,近几年产品出口呈现加速的趋势,但是国内的产品主要以中低端注塑级为主,高端产品仍需要国外进口。

制冷剂需求仍将稳步增长。行业库存水平低,节后氟化工产品链料将迎来全面上涨。行业景气底部,目前已经经过了6年时间的徘徊,产品价格目前处在底部区域;萤石精粉货源紧张推动氢氟酸价格上涨,2016年四季度以来萤石粉库存低位,加之供给能力有限,市场上萤石粉的价格紧张导致氢氟酸企业库存告急,装置生产降负荷,2017年春节前少量接单等待年后好转。目前氢氟酸的价格已经由2016年12月底的不到7000元,快速上涨到8500元以上,涨价幅度超过20%;供需失衡的局面将从氟化氢产品向下游的制冷剂和聚合物迅速传导,目前氟化工下游制冷剂和聚合物库存极低,且生产企业普遍签订了长单,供需紧张的局面短期难以改善。加之下游半岛(中国)企业、经销商需求旺盛,备库存意愿强,但市场上一货难求,我们预计产品价格将会出现快速的上涨。(目前R134a主流报价23000、2016年12月底19000左右)

风险因素:下游需求低于预期;萤石矿供给侧改革低于预期。

投资策略。氟化工行业自2011年景气高点回落以后,目前处在周期底部。大部分主流产品的价格和盈利能力都处在历史的低位。我们认为由于下游半岛(中国)、汽车需求稳定,目前上游萤石供应紧张的局面将快速向下游传导,导致氟化氢、R22、制冷剂和聚合物产品价格快速上涨,企业盈利能力将得以快速上升。

文章来源:机房半岛(中国)www.cg-afg.com


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